澳央行发布8月议息会议纪要

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继在本月7日议息会议上宣布连续第二个月暂停降息步伐之后，澳大利亚央行对于国际经济前景的判断及其对国内经济增长动态(特别是澳元及通胀走势)的解读成为投资者关注的热点。后者迫切地希望知道该行对于持续走高的澳元汇率持何种立场，是否以及会如何寻求干预。从其21日发布的8月议息会议纪要来看，澳央行对于目前处于3.5%水平的基准利率感到满意，但几乎没有就未来政策走向作出任何前瞻性评论，也没有显露有意干预外汇市场的迹象。

受此影响，近几日持续升值的澳元获得了进一步上攻动力，截至记者发稿前，澳元兑美元汇率已从前一日的1.0455美元升至1.0496美元。值得注意的是，纪要在解释缘何暂停降息的时候，把中国经济趋稳的因素放在了重要位置。据此，中国社科院世界经济与政治研究所世界经济预测与政策模拟实验室特约研究员熊爱宗21日在接受本报记者采访时表示，后续澳央行的利率政策举措在很大程度上或将视中国经济走势而定。

“内忧”“外患”双双缺席

作为资源大国，澳大利亚目前的国内经济形势在发达经济体中表现突出，通胀水平也相对缓和，基本上不存在任何迫切“内忧”；而从外部环境来看，欧债危机虽然是其面临的重要威胁，但考虑到澳元及澳洲资产的避险功能，一定程度的外部局势动荡对于澳大利亚来说可能机会大于风险。相比之下，澳大利亚更看重对其矿产资源存在刚性需求的新兴经济体走势。目前来看，后者特别是中国经济虽有所减缓，但已渐趋稳定。从这个角度讲，澳大利亚亦不存在需要迫切关注的“外患”。熊爱宗认为，正是在“内忧”、“外患”双双缺席的背景下，澳央行才得以暂停降息步伐。

该行在当天发布的纪要中表示，预计澳国内通货膨胀将与央行（2%-3%）的目标区间一致，但全球前景比数月前的情况更加黯淡，委员会据此认为当前的货币政策立场即维持3.5%的利率水平依然“适宜”。自去年11月份至今年6月份，澳央行已累计降息125个基点，特别是在今年5月份和6月份两次累计降息幅度达到75个基点，但在此后的7、8两个月份选择了按兵不动，引发市场对其后续举动的种种猜测。利率期货交易数据显示，交易员认为澳央行下月恢复降息的概率为28%，降幅可能为25基点至3.25%。

中国因素得到高度重视

澳央行暂停加息的举措有着坚实的数据支撑。纪要显示，作为资本支出的重要组成部分，最近几个月澳大利亚家庭支出明显走强，住房价格上扬趋势明显，就业与工资上扬及住房贷款量增加幅度均创年内新高，标志其经济已经成功渡过全球放缓的困难时期。这被归功于此前的降息举措及房屋市场租金上扬，因为这“可能加大了住房投资的吸引力”，纪要如是说。

相比于国内环境趋好，澳央行对于外部环境的关注度并没有降低。在承认欧债危机给全球金融市场带来的不确定性继续弥漫以及全球经济放缓可能带来的负面因素同时，该行在决策中似乎把更多的注意力放在了其最大贸易伙伴———中国经济“缓中趋稳”的走势上。在欧债危机侵蚀出口需求及房地产调控冷却国内需求的双重作用下，中国经济第二季度同比扩张7.6%，为三年来最缓慢增长。不过澳央行认为，“中国经济看来已经稳定在了可持续的速度上”，“有迹象表明投资增长已稳定下来，一些初步数据亦显示中国房地产状况最近几个月也有改善”。

熊爱宗认为，澳央行之所以在纪要中特别强调中国经济趋稳，是因为近一二十年来，澳大利亚经济在很大程度上依赖于对新兴经济体的资源出口，特别是铁矿石、煤和天然气等。澳政府预计在最新一轮采矿热潮中，这三大项目新增投资将达5000亿澳元，这也是助其将7月失业率维持在5.2%水平的主要原因之一。该行还表示，受益于中印等新兴经济体对钢铁和电的需求上升，澳大利亚更多大型资源项目已经启动或者已获批准，预计未来可为就业提供更持续支撑。

澳元升值容忍度仍高

投资者之所以关注澳央行的后续举措，最主要的原因之一就是希望从中窥探后续澳元汇率走势。过去两年间，澳元对美元汇率平均在1澳元兑1.02美元的水平，较之此前10年的平均值1澳元兑72美分上浮了近50%。而自澳央行6月5日最后一次降息之后，澳元对美元已经升值7.2%。

熊爱宗认为，支撑澳元持续长势的原因主要有三方面。首先，中长期本币强势是资源型国家的共性，这点在加元走势中也有明显体现。其次，澳元在当前市况下是外汇投资者理想的折衷投资品种。相比于有着较高收益率但汇率波动幅度较大的新兴市场货币，澳元有后者所不具备的稳定性；而相比于汇率相对稳定但收益率却接近于零的美元和日元，澳元又可以提供更高的投资回报。最后，澳央行当前执行的3.5%基准利率相比于美日近零利率，英国0.5%、加拿大1%、欧洲0.75%以及新西兰的2.5%利率水平，无疑对投资者具有更高吸引力。投资者可以通过借入低息货币购买澳元来实现套利收益，而这显然也将推升澳元需求及币值。

在如此多重因素助推下，澳元升势已引起澳央行警觉，后者甚至在纪要中提及瑞士央行为限制瑞郎过度升值而设定对欧元汇率上限并从市场上大举购买欧元的行为。因此，投资者担心澳元升值可能会成为澳央行降息的动机之一。对此，熊爱宗的看法是，首先澳央行对澳元升值的容忍度较高，其次即便干预，可能也不会通过降息手段，而更多会通过市场干预完成。他表示，澳元升值的确会损害出口，但对于澳大利亚来说，澳元升值也可为其带来至少两重作用。一是可倒逼国内产业结构调整，降低对资源出口的依赖，这是澳政府希望看到的；二是通过提升澳洲人购买力来分享采矿业收益，进而优化收入再分配。“从这两个角度考虑，只要澳元升值不会对其整体经济构成损害，澳央行是有动机维持一定程度的澳元强势的，当然前提是升值幅度不要太过分。”他表示。