利德曼股价4个月涨60% 业绩有支撑

pindleskin

利德曼（300289）今日开盘后表现平稳，小幅上涨0.64%，报22.08元。公司股价从4月底开始爬升，从13.8元附近一直上涨至近期22元附近，涨幅超过60%。

公司公布的中报显示，公司上半年营业收入为1.4亿元，同比增长25.5%，净利润增长47.2%，每股收益0.32元。

国泰君安认为：仪器业务快速增长，期待“仪器试剂一体化”对诊断试剂的带动：上半年仪器业务收入同比增长233.8%，毛利率下降4.9%。目前快速增长的仪器业务还是代理产品，公司利用代理产品先行打开仪器市场，为今年即将推出的自产生化诊断仪器预先铺垫，考虑到仪器对试剂的销售有直接拉动作用，公司13年试剂销售将受益公司仪器业务的扩展。

试剂业务稳定增长，毛利率有所提升：体外诊断试剂收入同比增长17.8%，毛利率上升3.5个百分点。这包括两方面的因素：一方面公司加强原料成本的控制以及自产生化原料提升了毛利率；另一方面，随着公司仪器的逐步推广，公司可以采用仪器试剂绑定销售的方式，试剂可以获得较为有利的采购价格。

化学发光产品陆续推出，领跑国内市场：公司未来新产品最大的亮点化学发光诊断产品目前进展顺利，报告期内有26个化学发光诊断产品获得注册证书，年底仪器可能获批。我们认为，公司仪器能否推广的关键在于产品质量，目前市场参与者主要是外资厂商，之前国产产品受限于产品技术参数销售情况并不理想，而公司产品技术水平较高，未来有望抢先打开化学发光诊断国产市场。

盈利预测：公司处于仪器试剂一体化进程初期，仪器将带动试剂销售；后续化学发光诊断产品将领跑国内市场，提供长期发展动力。维持对公司的推荐评级，给于2012-2014年EPS分别为：0.69、0.88、1.12元。