定制理财产品自选投资标的 专户操作更灵活

天狼

       理财本身就非常个性化，每一位投资者都有着自己的财富目标、财富积累特点，对于投资风险的偏好也不尽相同。随着财富管理服务越来越深入，标准产品已不再能够完全满足投资者的个性化需求，这正是理财产品定制的根本动力。
　　在银行财富管理业务的实际运作中，针对部分客户的需求，理财产品的定制业务也不断成为银行的“独家秘器”。
　　投资者自己选择挂钩标的
　　“最快只需要3天的时间就可为客户定制出他们所需要的产品。”东亚银行（中国）财富管理部总经理陈柏轩介绍道。这一点似乎有些出乎投资者的想象。
　　陈柏轩告诉记者，理财产品的定制并不可能脱离银行现有产品的框架，“但是客户的需求往往是更加多样性的”。像一些投资者希望理财产品的运作时间与自己的某笔资金的实际需求相吻合，那么银行在定制产品的起息日、到期日的制定上就会贴合投资者的需要；又如一些投资者对投资的标的更加具有针对性，那么银行在产品设计上就会进行相应的调整。
　　以东亚银行为例，定制的理财产品以挂钩型的结构性产品为主。近期“牛熊双赢”结构性产品就是客户们定制较多的产品。“这也与市场整体比较疲弱的背景相关，牛熊双赢这种涨跌都有收益可能的设计模式也较受投资者的欢迎。”
　　在陈柏轩看来，定制理财产品对高端客户的吸引力体现在四方面。以结构性产品为例，与相同结构的公开发售产品相比，收益更高。其次是期限可变，投资者可自行确定。公开发售的理财产品都是固定期限，如2-3年；而定制产品则可以选择3个月到2年的期限。第三，投资标的可根据投资人的熟悉程度、预测走势来确定。此外，定制产品的设计流程短，投资者可自主决定入场时间，这也为提高收益创造了条件。
　　值得一提的是，定制理财产品的门槛并不如想象中那样高。以东亚银行为例，投资者定制一款理财产品，最低仅需要200万～300万元的资金。据介绍，投资者也可以采用“组团”的方式，由几个具有相同目标的投资者共同进行产品定制。
　　整合产品线满足个性需求
　　与外资银行相比，中资银行在理财产品的定制上拥有产品线更全的优势。在交行上海分行个人金融部副总经理王宇看来，理财服务本身就是结合投资者需要的定制产品，“结合银行丰富的产品线，理财产品的定制拥有了更多的可能性。”
　　王宇向记者介绍说，目前交行所推出的理财产品定制主要分成了两种类型。一种是以固定收益产品为基础，结合投资者的资金实际需求而进行的定制。举个例子来说，银行的理财产品都采用排期销售的方式，定期推出一定的产品。对于一些大资金来说，可以根据资金的实际可投资时间来确定产品的起息时间、产品的投资期限等。如一般理财产品的投资期设为1个月、3个月、6个月、9个月等，但投资者的资金可能只有45天的投资期。通过定制，解决了投资者的资金与理财产品运作期不匹配的问题，为资金的完美衔接提供了解决方案。
　　第二种定制则更多地是发挥出资产配置的作用。每位投资者都有着自己的偏好和风险承受能力，对于投资标的也有着个性化的需求。而银行可以发挥市场上较为完整的平台和渠道优势，为这样的投资者定制服务提供了更多元配置的可能。银行定制的产品非常广泛，包括私募股权投资、定向增发产品、海外的结构化产品等等。在产品定制的过程中，由客户提出自己的需求和潜在标的，银行为客户找寻到合适的投资对象，并进行产品的设计，充当产品的投资顾问。
　　不仅如此，针对定制需求，交行还可为投资者提供“网银定制”，即打造客户的专属个人网页，为投资者对产品的授权操作提高更高的安全和便捷。
　　定制基金
　　专户操作更灵活
　　基金公司也能提供定制化的服务，当然这样的服务不是所有人都能消费的。除了比较高的资金门槛外，投资人本人还需要具备专业的知识。金融服务的定制考验的是投资人的综合实力，以及提供服务的基金公司的综合实力。
　　“一对一”度身定制
　　基金投资产品的定制服务，通常是富人的专利。最典型的，并且是真正意义上的订制，大概就是基金专户的“一对一”。投资人可以按照其意愿，委托基金公司提供相应的投资服务，为其度身打造符合其风险承受能力和盈利预期的产品。
　　基金公司通常配备专业人士专职为客户服务，可以想见这种服务的门槛当然很高，按照相关法规的规定，必须在5000万元资金以上。大多数基金公司都提供此类服务，不过基金专户的所谓VIP服务并非意味着投资者不会亏钱，市场风险对于所有人都是平等的。定制产品最终的投资成绩，同样取决于几个主要因素：投资者的偏好，基金管理人的水准，以及一点点运气。
　　这类定制化产品的重要优点，主要是产品高度的灵活性，资产类别、股票仓位、或者是投资策略都不会有过多约束，获取绝对收益是大方向，而如何获取绝对收益没有条条框框，这一点和公募基金有天壤之别。
　　但从历史业绩来看，过去一段时间“一对一”专户的表现也是参差不齐，并且其表现和资产类别、股票仓位高度相关。比如2011年，如果专户在运作时股票仓位较低，债券仓位比较高，那么取得正收益是相当容易的。但如果股票仓位较高，不亏损也难。所以可以想见，在其中起到真正决定性作用的，是基金管理人对后市大方向的预测，这决定了最重要的大类资产配置和基本投资策略。但所谓专业人士的预测并不能像上帝一样准确率100%，所以如果要说专户“一对一”究竟能产生多少附加值，尤其是相较于公募基金有多少附加值，目前来看还是个问号。
　　有一点是值得注意的——专户除了普通管理费以外，通常会收取一定比例的业绩提成。这种绝对收益类产品的普遍做法，主要是用以激励管理人最大限度地为投资者争取正收益，而非像公募基金一样只是争取跑赢比较基准而已。
　　“一对多”的魅力
　　真正能随心所欲拿出5000万元投资额玩定制的人毕竟只有少数。对于很多投资人，或许“一对多”专户是更好的选择，这种准定制化产品针对小众群体，比公募基金产品更多元更个性化，但也没有那么高的门槛。准确地说，这样的产品介乎公募基金和“一对一”专户之间，产品设计由某些第三方机构主导完成，所以一定程度考虑了投资者的个性化需求。投资门槛通常在100万元以上。
　　和公募基金相比，“一对多”专户产品最大的好处也许是规模比较小，易于操作和管理，同时灵活性很高。一般一个产品募集只有几千万到一、二亿元，不论从任何角度看都更易于基金经理操作，但前提是基金经理的管理能力至少达到平均水准。对股票类产品而言，一个较小规模的产品，基金经理完全可以在市场预期不佳时完全空仓，也可以在市场好时满仓操作。对固定收益类产品来说，比较稳定的规模也非常有利于基金经理进行流动性风险控制。
　　不过现实并不是那么完美，这类由第三方主导的专户产品，通常以销售为导向，而且通常在债券类产品表现进入鼎盛期时，才开始发行相关产品，因为此时这类产品才比较容易得到青睐。普通投资者很少具备先知先觉的前瞻能力，因而最终，对他们来说，通过定制服务能达到超额高收益的可能性并不是很高，但市场平均收益还是可预期的。也许对很多高资产客户来说，获得正收益，而且是市场平均水平的正收益，他们已经觉得满足了。所以这种模式或许还是具有长期生命力。
　　另一个值得关注的问题是收费模式。通常“一对多”专户产品通过银行或第三方销售机构发行。由于私募的性质，销售人员未必会把产品中的细节一一披露。不过投资者必须知道的是，这类产品一般都收取业绩提成，即在业绩达到一定水平后管理人将从赚取的收益中提成10%至20%。由于销售机构的存在，这部分收益中，还会有相当部分最后划归为银行或者第三方销售机构的收入。同时销售机构还会有手续费的收入。
　　这种盈利模式意味着，一，销售机构并不是真正中立的，他们具有强烈的销售冲动，当然他们也极其希望投资者获得正收益，但这不是他们可以控制的；二，基金公司在运营此类产品的时候，管理专户其实并不能比管理公募赚更多钱，而且专户业务目前来看并非发展重点。所以这类“一对多”产品究竟如何，无论从销售机构或者基金公司本身的动机来说，我们都很难说它们会比公募基金产品好很多。
　　期待更“另类”
　　真正区别于公募基金产品，更具有独特性的定制化服务，可能是另类产品。“拾遗补缺”大约是定制金融产品服务真正的核心。
　　在前不久证监会拟修改《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及其配套规则中，已经提出给基金公司专户业务更多的发展空间，包括股票投资限制取消，以及放开股权投资等。一旦正式实施，意味着基金公司有望为专户客人提供更多元化的产品，定制投资产品也许会真正红火起来。
　　按照目前的规定看，基金专户能够投资的品种已经非常广泛，包括股票、基金、股指期货、商品期货、权证、债券、央票、存款、债券回购。所以实际上，基金中的基金（FOF）、衍生品等都在可投资之列。
　　去年，国投瑞银在业内最早推出对冲策略的专户产品后，易方达、银华、富国、嘉实等基金公司纷纷推出了对冲专户产品，目前都只是针对沪深300股指期货的运用。这些产品在设计上也有些准“对冲”的意味，但由于衍生工具仍然很少，所能做的也非常有限。
　　市场中性策略是目前基金公司比较“时髦”的做法。以沪深300对冲产品为例，一方面，通过多因素选股模型，构建股票多头组合，定期调整组合持仓以取得超越沪深300的稳定超额收益；另一方面，根据多头现货组合的仓位，卖空相应份额的沪深300股指期货，以对冲市场风险，力争使整个市场中性组合的Beta值趋向为零，从而获取稳定绝对回报。
　　多家公司的对冲专户产品，去年自成立后都取得了正收益，并且显示出一定的抗跌能力。这种和普通公募基金形成较大区别的定制类产品，也许是未来定制化的主要方向。比如涉及衍生品、商品期货的产品，都有非常广阔的需求。过去一年多，国际金价连续上涨，如果有相应的期货产品，投资者就能通过这样的定制产品，真正得到收益。
　　如果债券市场的衍生产品能够推出，可以想见未来在固定收益领域中会有更多可以进行定制化的空间。多元化定制投资产品的进程，取决于政策的放松——允许基金公司参与更多市场；基础市场的完善——尤其是更多元化投资工具的丰富；还有各家公司相关人才的储备——也是最重要的一点。
　　就目前来看，各家基金公司在投资能力上所表现出的参差不齐，未来可能更为突出。作为投资者，不盲目投资，理性的筛选永远都是最重要的。
　　定制保单
　　自主组合不同险种
　　在日益丰富的“定制生活”中，保险作为家庭财务的重要组成部分，也愈发倾向于为不同的消费者“量身定制”。
　　不同情况人群保险需求不同
　　你今年刚开始工作，或者你已经结婚，或者你们已经有孩子，或者你即将退休……
　　你的月收入四五千元，或者你的年收入已经达到二三十万元，又或者你们家庭的年度总收入已经超过百万元……
　　你刚刚购买了新房背负了一百多万元的贷款，而你则是无债一身轻……
　　是的，我们每个人的年龄、收入、家庭人员结构、家庭资产负债都不尽相同。
　　虽然人寿保险的险种不外乎寿险、意外险、健康医疗险、投资理财等几大类，但对于每一个个人而言，由于各方面的情况是不同的，因此实际上的保险需求也是很不相同的。
　　即便对于同一个人而言，随着年龄的增长、家庭结构的变化、收入情况的变化等，其保险需求也会呈现阶段性的变化。若按照生命周期理论，在单身期、家庭形成期、家庭成长期、家庭成熟期、退休（空巢）阶段，个人的保险需求也会相应变化。
　　比如，年轻的单身族主要是意外风险保障、必要的医疗保障，如果父母需要赡养，才考虑购买定期寿险。
　　结婚后进入“家庭形成期”，由于有了家庭，夫妇双方更应该注意对疾病的防范，因此意外、基本的健康医疗险是保障的重点。而为了保证房屋供款的连续性，需要购买一些定期险。
　　孩子出生后，家庭进入成长期，由于家庭成员增加，家庭和子女教育负担重，保险意识增强。夫妻双方年纪渐大，健康保障应该考虑，少儿险可补充教育费用。同时，如果预算足够，则可以开始准备一定的养老险。
　　进入家庭成熟期后，人的身体机能明显下降，对健康、重大疾病的保障需求较大。此时也要为将来的老年生活做好安排，应该重点购买“养老险”。
　　运用需求分析系统“定做”保单
　　正因为各种不同的因素会导致消费者个体保险需求的差异，为了更好地判断和分析消费者的实际保险需求，然后尽力做到为其“量身定制”，不少保险公司如大都会人寿、汇丰人寿、工银安盛、太平人寿都开发运用了一套财务分析系统或保险需求分析系统。
　　每个人的保险需求要综合考虑所面临的各项风险，包括房贷、车贷、子女教育等许多支出，如此复杂，仅靠手工计算很难保证其正确性，往往会疏漏。所以不少保险公司开始运专业的财务分析系统帮助客户计算，将复杂的保险根据客户不同需求去量身定做，受到普遍欢迎。
　　比如，上海的一个三口之家王先生，32周岁，硕士毕业，部门经理，月入20000元；王太太，30周岁，某HR副经理，月入12000元。女儿，贝贝，3周岁，即将入幼儿园，幼儿园管理费预计2000元/月。双方父母57~60岁之间，有退休收入，身体健康。王先生和太太预算2.5万元/年用于父母赡养。王先生和太太5年前结婚并按揭贷款买房。当时买房总价200万元，商业贷款50万元。每月月供4300元，贷款20年。
　　中美联泰大都会人寿的一位寿险规划经理罗小姐根据大都会人寿的财务安全需求分析系统，又向王先生详细询问了家庭的其他资产情况、家庭各类具体支出情况、家庭各成员现有的保障情况（具体）等，在财务需求分析系统的帮助下，测算出了王先生一家的消费支出、家庭未来生活费用需求、王先生夫妇未来的收入总额、家庭费用缺口等数据。同时综合考虑了王先生家庭各项情况后，给出了完全针对王先生一家三口设计的具体保险配置建议。
　　网络自助投保“DIY”保单
　　随着越来越多的保险公司开始了网络销售的尝试，当消费者通过网络平台选择投保计划的时候，大多数网络保险产品已经可以供消费者按照自身的实际需求，通过“DIY”自助组合的方式按需选购。
　　比如，中国平安的官网上，不论是各类旅行险、意外险、留学保险，还是家财险、车险，每一类险种或产品也都提供了各式各样的组合方案，消费者可以根据自己的实际需求，DIY进行个性化设置，为自己进行保单定制。
　　在中德安联官网的“在线保”系统中，消费者可根据自己的职业和风险特点，选择最合适的各类意外险（含意外医疗），并可自主决定保障内容、保险额度、保险期间等，在网上定制自己的保单。
　　泰康人寿的“e爱家保险计划”，包括意外、医疗、重疾、养老等多个险种，消费者可以从这些险种中任意选择保险责任进行组合。
　　人保财险官网上的各类家财险、交通意外险险、航空意外险等，也都可以由消费者进行自主选择和组合。